Учет влияния ESG-факторов на реализацию инвестиционных проектов при финансовом моделировании

Илья Александрович Крапивенцев

doi:10.17308/meps/2078-9017/2025/12/75-90

Илья Александрович Крапивенцев Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

DOI: https://doi.org/10.17308/meps/2078-9017/2025/12/75-90

Ключевые слова: финансовое моделирование, инвестиционные проекты, ESG-факторы, устойчивое развитие, ставка дисконтирования, премия за риск, матрицы финансовых последствий, кредитный спрэд

Аннотация

Предмет: в статье исследуется проблема интеграции ESG-факторов (экологических, социальных и управленческих) в финансовое моделирование инвестиционных проектов как необходимого условия достоверной оценки их эффективности и устойчивости. Обосновывается, что традиционная методика моделирования, ориентированная преимущественно на финансовые допущения, игнорирует существенные нефинансовые риски, влияющие на стоимость капитала и параметры денежного потока. Цель: разработать и систематизировать методические подходы к количественной оценке ESG-факторов и их включению в структуру финансовой модели инвестиционных проектов. Дизайн исследования: использованы методы сравнительного анализа, синтеза, группировки и обобщения, систематизации научных концепций, моделирования. Результаты: установлено, что ESG-факторы оказывают устойчивое воздействие на ключевые финансовые показатели инвестиционных проектов, включая выручку, структуру издержек, CapEx и WACC. Предложены три практических подхода интеграции ESG-рисков в финансовые модели: корректировка прогнозных форм финансовой отчетности, модификация ставки дисконтирования через ERP, βESG и страновые индексы устойчивости, моделирование стоимости долга через прогнозирование кредитного спрэда. Показано, что предложенные решения повышают точность оценки создаваемой стоимости инвестиционного проекта и адаптируют модели к требованиям устойчивого финансирования и «зеленой» повестки в целом.

Скачивания

Данные скачивания пока не доступны.

Биография автора

Илья Александрович Крапивенцев, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

асп.

Литература

1. Белик И.С., Дуцинин А.С., Никулина Н.Л. Влияние ESG-факторов на финансовое состояние и инвестиционную привлекательность российских публичных компаний // Управленец, 2022, no. 6, с. 44-55.
2. Ефимова О.В., Волков М.А., Королёва Д.А. Анализ влияния принципов ESG на доходность активов: эмпирическое исследование // Финансы: теория и практика, 2021, no. 4, с. 82-97.
3. Крапивенцев И.А. Методы и инструменты анализа влияния конъюнктуры нефтяного рынка на финансовые результаты нефтегазовой компании // Современная экономика: проблемы и решения, 2023, no. 5 (161), с. 87-104.
4. Кузубов С.А., Евдокимова М.С. Повышает ли стоимость компании публикация нефинансовых отчётов по стандартам GRI? (на примере стран БРИКС) // Учет. Анализ. Аудит, 2017, no. 2, с. 28-36.
5. Никонов А.Н., Потапова С.О. Нефтяная промышленность как один из серьёзных загрязнителей окружающей среды // Пожарная безопасность: проблемы и перспективы, 2018, no. 9, с. 666-673.
6. Саратова И.С. Стратегия ESG-инвестирования нефтегазовых компаний // Экономика и бизнес: теория и практика, 2023, no. 6-2 (100), с. 125-132.
7. Conca L., Manta F., Morrone D., Toma P. The impact of direct environmental, social, and governance reporting: Empirical evidence in European-listed companies in the agri-food sector // Business Strategy and the Environment, 2021, vol. 30, pp. 1080-1093.
8. Bradford C., Damodaran A. Valuing ESG: Doing Good or Sounding Good? // NYU Stern School of business, 2020, Available at: https://ssrn.com/abstract=3557432.
9. Ernst D., Woithe F. Impact of the Environmental, Social, and Governance Rating on the Cost of Capital: Evidence from the S&P 500 // Journal of Risk and Financial Management, 2024, no. 17, pp. 91-106.
10. Fiorillo P., Meles A., Ricciardi A., Verdoliva V. ESG Performance and the Cost of Debt // Evidence from the Corporate Bond Market. Available at: https://ssrn. com/abstract=5024906.
11. Hang M., Geyer-Klingeberg J., Rathgeber A.W. It is merely a matter of time: A meta-analysis of the causality between environmental performance and financial performance // Business Strategy and the Environment, 2019, vol. 28, no. 2, pp. 257-273.
12. Khan M., Serafeim G., Yoon A. Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality // The Accounting Review, 2016, vol. 91, no. 6, pp. 1697-1724.
13. Kölbel J.F., Heeb F., Paetzold F., Busch T. Can Sustainable Investing Save the World? // Reviewing the Mechanisms of Investor Impact. Organization & Environment, 2020, vol. 33, no. 4, pp. 554- 574.
14. Zhou D., Zhou R. ESG performance and stock price volatility in public health crisis: Evidence from COVID-19 pandemic // International Journal of Environmental Research and Public Health, 2021, vol. 19, pp. 202-217.