ESG анализ в системе инвестиционной оценки бизнеса
Аннотация
Предмет. Важность учета влияния ESG факторов при принятии инвестиционных решений получает все большее признание. В то же время, большинство практических подходов к оценке бизнеса опирается на финансовые метрики. Необходимость разработки рекомендаций по учету финансового влияния ESG рисков и возможностей на стоимостную оценку бизнеса обусловили актуальность данного исследования.
Цели. Комплексное исследование проблемы учета взаимосвязи ESG факторов и ключевых финансовых показателей при обосновании стоимости бизнеса.
Методология. В работе использовались методы сравнительного, логического и финансового анализа. Анализ полноты и доступности информации корпоративной отчетности для практического решения проблемы ESG интеграции был выполнен на основании отчетов об устойчивом развитии российских компаний нефтегазовой и металлургической промышленности.
Результаты. Проведенное исследование позволило предложить принципиальный подход для учета ESG факторов при определении стоимости бизнеса, основанный на результатах анализа цепочки создания ценности, определении критериев существенности воздействия, оценке характера и продолжительности воздействия на ключевые финансовые метрики, отборе существенной информации, количественной оценке финансовых последствий такого влияния на стоимость.
Выводы. Полученные результаты и сделанные рекомендации позволяют систематизировать и развивать аналитические процедуры инвестиционной оценки бизнеса. Учитывая выявленные принципиальные различия в оценках влияния ESG факторов на бизнес и его стоимость, предлагаемый подход позволяет инвесторам и иным заинтересованным сторонам принимать индивидуальные решения относительно привлекательности конкретных инвестиций.
Литература
Батехин, В. И. (2024). Алгоритм классификации ESG-факторов по степени влияния на стоимость компании: развитие методологии инвестиционного анализа. Финансовые рынки и банки, (1), 69-74. [Batehin, V. I. (2024). Algorithm for classifying ESG factors by the degree of influence on the company's value: development of the investment analysis methodology. Financial Markets and Banks, (1), 69-74. (In Russian).]
Ефимова, О. В. (2023a). ESG-аналитика в системе принятия инвестиционных решений: в поисках существенной информации. Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление, (2), 3-17. [Efimova, O. V. (2023a). ESG analytics in investment decision making: in search of material information. Proceedings of Voronezh State University. Series: Economics and Management, (2), 3-17. (In Russian).] DOI: 10.17308/econ.2023.2/11096
Ефимова, О. В. (2023b). ESG-рейтинги: актуальные проблемы формирования и использования. Вестник Академии знаний, 4(57), 104-109. [Efimova, O. V. (2023b). ESG ratings: current issues of formation and use. Bulletin of the Academy of Knowledge, 4(57), 104-109. (In Russian).]
Козлова, Н. И. (2023). ESG в контексте стратегического управления бизнесом. Экономика и управление, 29(2), 213-223. [Kozlova, N. I. (2023). ESG in the context of strategic business management. Economics and Management, 29(2), 213-223. (In Russian.)] DOI: 10.35854/1998-1627-2023-2-213-223
Королева, Д. А. (2022). Искусственный интеллект: проблемы применения при интеграции факторов устойчивого развития в модель анализа эффективности сделки слияния и поглощения. Современная экономика: проблемы и решения, 11(155), 8-19. [Koroleva, D. A. (2022). Artificial Intelligence: Application Challenges in Integrating Sustainability Factors into a M&A Performance Analysis Model. Modern Economy: Problems and Solutions, 11(155), 8-19. (In Russian).]. DOI: 10.17308/meps/2078-9017/2022/11/8-19
Рожнова, О. В. (2023). Анализ практики выполнения ESG-повестки и представления соответствующей отчетности российскими организациями с государственным участием. Аудиторские ведомости, (1), 13-17. [Rozhnova, O. V. (2023). Analysis of the practice of implementing the ESG agenda and submitting relevant reports by Russian organizations with state participation. Audit Journal, (1), 13-17. (In Russian).] DOI: 10.17686/17278058_2023_1_13
Amel-Zadeh, A., & Serafeim, G. (2018). Why and How Investors Use ESG Information: Evidence from a Global Survey. Financial Analysts Journal, 74(3), 87-103. DOI: 10.2139/ssrn.2925310
Berg, F., Kolbel, J. F., & Rigobon, R. (2022). Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings. Review of Finance, 26(6), 1315–1344. DOI: 10.1093/rof/rfac033
Cornell, B. (2021). ESG Preferences, Risk and Return. European Financial Management, 27(1), 12–19. DOI: 10.1111/eufm.12295
Cornell, B., & Damodaran, A. (2020). Valuing ESG: Doing Good or Sounding Good? The Journal of Impact and ESG Investing, (1), 76-93. DOI: 10.3905/jesg.2020.1.1.076
Dimson, E., Marsh, P., & Staunton, M. (2020). Divergent ESG ratings. Journal of Portfolio Management, 47(1), 75-87. DOI: 10.3905/jpm.2020.1.175
Friedman, M. (1970). A Friedman doctrine - The Social Responsibility of Business Is to Increase Its Profits. New York Times Magazine, 1–11.
Freeman, R. E., & McVea, J. (2001). A Stakeholder Approach to Strategic Management. SSRN. DOI: 10.2139/ssrn.263511
Freiberg, D., Rogers, J., & Serafeim, G. (2019). How ESG Issues Become Financially Material to Corporations and Their Investors. In Harvard Business School Accounting & Management Unit, (20-056). DOI: 10.2139/ssrn.3482546
Giese, G., Lee, L.- E., Melas, D., Nagy, Z., & Nishikawa, L. (2019). Foundations of ESG Investing Part: How ESG Affects Equity Valuation, Risk, and Performance. The journal of portfolio management, 45(5), 1–17.
Gillan, S. L., Koch, A., & Starks, L. T. (2021). Firms and Social Responsibility: A Review of ESG and CSR Research in Corporate. Journal of Corporate Finance, (66), 101889. DOI: 10.1016/j.jcorpfin
Hoelscher, S., Sappington, C., & Stros, R. (2024). A Practical Approach to Incorporating ESG Risk Into Equity Valuation. Journal of Applied Business and Economics, 26(1), 73-86. DOI: 10.33423/jabe.v26i1.6811
Khan, M. Y., Javeed, A., Cuong, L. K., & Pham, H. (2020). Corporate governance and cost of capital: evidence from emerging market. Risks, 8(4). DOI: 10.3390/risks8040104
Li, M. (2024). A Study of the Relationship Between ESG Performance and Firm Valuation. Advances in Economics Management and Political Sciences, 74(1), 260-268. DOI: 10.54254/2754-1169/74/20241564
Pedersen, L. H., Fitzgibbons, S. & Pomorski, L. (2021). Responsible investing: The ESG-efficient frontier. Journal of Financial Economics, 142(2), 597. DOI: 10.1016/j.jfineco.2020.11.001
Signori, S., San-Jose, L., Retolaza, J. L., & Rusconi, G. (2021). Stakeholder value creation: comparing ESG and value added in European companies. Sustainability, 13(3). DOI:10.3390/su13031392
Xie, J., Nozawa, W., Yagi, M., Fujii, H., & Managi, S. (2019). Do environmental, social, and governance activities improve corporate financial performance? Business Strategy and the Environment, 28(2), 286–300. DOI: 10.1002/bse.2224
Xu, Y. (2023). The Impact of ESG Performance on Company Valuation: A Case Study Based on Industrial Bank. Highlights in Business, Economics and Management, (7), 135-143.
Zerbib, O. D. (2022). A Sustainable Capital Asset Pricing Model (S-CAPM): Evidence from Environmental Integration and Sin Stock Exclusion. Review of Finance, 26(6), 1345-1388. DOI: 10.1093/rof/rfac045
