Формирование информации о денежных потоках в целях принятия инвестиционных решений

Ольга Владимировна Ефимова

doi:10.17308/econ.2020.2/2895

Ольга Владимировна Ефимова Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации https://orcid.org/0000-0002-3574-6916

DOI: https://doi.org/10.17308/econ.2020.2/2895

Ключевые слова: денежные потоки, раскрытие информации, альтернативные показатели, финансовая отчетность

Аннотация

Предмет. Исследуются вопросы полезности информации о денежных потоках, раскрываемой в финансовых и корпоративных отчетах, и ее соответствие информационным запросам инвестиционного сообщества. Аналитические возможности финансовой отчетности в части ее использования для целей прогнозирования и финансового моделирования ограничены недостаточной полнотой раскрытий, необходимых для разработки прогнозных моделей. Наряду с показателями финансовой отчетности инвесторы, аналитики и сами компании активно используют альтернативные показатели денежных потоков. Многообразие подходов к определению показателей, характеризующих способность бизнеса создавать денежные потоки для собственников и кредиторов, снижает надежность и объективность результатов инвестиционного анализа, с одной стороны, и создает возможности для манипулирования данными – с другой.
Цели. Комплексное авторское исследование проблемы формирования надежной информации о способности бизнеса создавать денежные потоки в интересах принятия инвестиционных решений.
Методология. В процессе исследования использовались методы логического, статистического, сравнительного, а также лингвистического анализа. В качестве основных объектов сравнительного анализа были рассмотрены показатели прибыли до уплаты процентов, налогов и начисления амортизации, свободного денежного потока, чистого долга и их соотношений. В целях характеристики значимости данных индикаторов для оценки инвестиционной привлекательности акций эмитентов проведен анализ дивидендной политики металлургических компаний и условий, регламентирующих порядок осуществления дивидендных выплат с учетом достигнутых результатов показателей.
Результаты. Результаты исследования позволили сделать рекомендации по раскрытию информации о денежных потоках с целью повышения обоснованности принимаемых инвестиционных решений. Был сделан упор на те аспекты формирования и представления информации о денежных потоках, которые могут существенным образом повлиять на инвестиционную оценку.
Выводы. Исследование показало, что методика формирования показателей денежных потоках в организациях испытывает влияние ряда объективных и субъективных факторов. В целях прогнозирования денежных потоков пользователи нуждаются в раскрытии данных о стратегии, бизнес-модели, источниках создания денежных потоков и направлениях их использования. Раскрытие информации об альтернативных финансовых показателях должно быть основано на тех же принципах, которые применяются при подготовке финансовой отчетности. Совершенствование методики формирования показателей денежных потоков возможно в результате организации открытого информационного диалога с заинтересованными сторонами.

Metrics

Загрузка метрик ...

Биография автора

Ольга Владимировна Ефимова, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

д-р экон. наук, профессор, профессор департамента учета, анализа и аудита

Литература

Aughton, J. & Burns J. (2016) Minding the Non-GAAP Measures: How to Establish Disclosure Controls for Non-GAAP Measures. CFO.com. URL: ww2.cfo.com/accounting/2016/09/minding-non-gaap-measures

Banker, R. D., Huang, R. & Natarajan, R. (2009) Incentive Contracting and Value Relevance of Earnings and Cash Flows. Journal of Accounting Research, 47, 3, 647-678. (In Russ.)

Bepari, Md K., Rahman, F. S., & Mollik, A. T. (2013) Value relevance of earnings and cash flows during the global financial crisis. Review of Accounting and Finance, 12(3), 226-251. (In Russ.)

CFA Institute Financial reporting disclosure. Investor Perspectives on Transparency, Trust, and Volume. 2013 URL: https://www.cfainstitute.org/en/advocacy/policy-positions/financial-reporting-disclosures-investor-perspectives-on-transparency-trust-and-volume

CFA Institute Bridging the Gap: Ensuring Effective Non-GAAP and Performance Reporting’, 2016. URL: https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/article/position-paper/bridging-the-gap-ensuring-non-gaap-and-performance-reporting.ashx

Charitou, M., Lois, P. & Vlittis, A. (2010) Do capital markets value earnings and cash flows alike? International empirical evidence. Journal of Applied Economic Sciences, 5(3), 173-183. (In Russ.)

Damodaran, A. (2018). Going to Pieces: Valuing Users, Subscribers and Customers. Subscribers and Customers (May 23, 2018).

De George, Emmanuel. T., Li, Xi & Shivakumar, Lakshmanan. (2018) A review of the IFRS adoption literature. Review of Accounting Studies, 21 (3), 898-1004. (In Russ.) DOI: https://doi.org/10.1007/s11142-016-9363-1

EFRAG The Statement of Cash Flows: Issues for Financial Institutions 2016 URL: https://www.efrag.org/Activities/335/Statement-of-Cash-Flows-issues-for-Financial-Institutions

EY Financial reporting developments Statement of cash flows. Accounting Standards Codification. Updated as of June 2019. URL: https://www.ey.com/en_us/assurance/accountinglink/financial-reporting-developments-statement-of-cash-flows

Frankel, R., McVay, S., & Soliman, M. (2011) Non-GAAP earnings and board independence. Review of Accounting Studies, 16(4), 719-744.

Givoly, D., Carla Hayn, C., & Lehavy, R. (2009) The Quality of Analysts Cash Flow Forecasts. The Accounting Review, 84, 6, 1877-1911. (In Russ.)

Gordon, E. A., Henry, E., Jorgensen, B. N., & Linthicum, C. L. (2017) Flexibility in cash-flow classification under IFRS: determinants and consequences. Linthicum Published online. (In Russ.) DOI: https://doi.org/10.1007/s11142-017-9387-1

Henry, T. F., Wertz, R. R., & Rosenthal, D. A. (2020). The Gap between GAAP and Non-GAAP. The CPA Journal, 90(2), 60-65.

Orpurt, S. F. & Zang, Y. Do (2009) Direct Cash Flow Disclosures Help Predict Future Operating Cash Flows and Earnings? The Accounting Review, 84, 3, 893-935. (In Russ.)

PwC 2014. “Corporate Performance: What Do Investors Want to Know? Reporting Adjusted Performance Measures”. URL: www.pwc.com/gx/en/audit-services/corporatereporting/assets/pdfs/pwc-reporting-adjusted-performance-measures.pdf

Endovitsky, D. A. (ed.) (2014) Analysis of the investment attractiveness of an organization. Мoscow. Knorus. (In Russ.)

Damodaran, А. (2017) Investment valuation. Tools and methods for valuing any assets. Мoscow. Alpina Pablisher. (In Russ.)

Efimova, O. V. (2018) Integration of sustainable development aspects into the process of substantiating investment decisions. Ekonomicheskij analiz: teoriya i praktika, 1, 48 – 65. (In Russ.) DOI: https://doi.org/10.24891/ea.17.1.48

Kogdenko, V. G. (2017) Methods of financial modeling based on published consolidated financial statements. Ekonomicheskij analiz: teoriya i praktika, 16, 7, 1269 – 1285. (In Russ.) https://doi.org/10.24891/ea.16.7.1269

Rozhnova, O. V. (2018) The Modern Trends of Financial Reporting Development. Accounting, analysis, audit, 2018, 5, 2, 26-35. (In Russ.) DOI: https://doi.org/10.26794/2408-9303-2018-5-2-26-35

Saveleva, M. Yu., Alekseev, M. A. & Dudin, S. A. (2018) The testing of preparation quality of cash flow statement preparation in Russian companies. Mezhdunarodnyi bukhgalterskii uchet= International Accounting, 21, 9, 1024-1036. (In Russ.)